2025年上半年，儲能行業(yè)上市公司半年報陸續(xù)披露，行業(yè)業(yè)績分化態(tài)勢明顯：部分企業(yè)憑借技術(shù)、規(guī)?；蚣毞仲惖纼?yōu)勢實現(xiàn)盈利大幅增長，另一部分則受產(chǎn)業(yè)鏈價格波動、需求結(jié)構(gòu)變化等影響陷入虧損，整體呈現(xiàn)“頭部領(lǐng)跑、上游承壓、細分爆發(fā)”的復(fù)雜發(fā)展格局。

儲能系統(tǒng)集成與電芯龍頭領(lǐng)跑行業(yè)增長

從半年報來看，儲能系統(tǒng)集成和頭部電芯企業(yè)成為這輪增長的最大贏家。

寧德時代(300750.SZ)作為全球鋰電池龍頭，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1788.86億元，同比增長7.27%；凈利潤304.85億元，同比增長33.33%。其中，儲能電池系統(tǒng)營收284億元，同比下滑1.47%，營收占比15.88%，毛利率25.52%。雖然儲能業(yè)務(wù)營收略有下滑，但仍保持著較高的毛利率，顯示出其在儲能領(lǐng)域的強大競爭力。

陽光電源(300274.SZ)業(yè)績表現(xiàn)突出，上半年營業(yè)收入435.33億元，歸母凈利潤77.35億元，同比分別增長40.34%和55.97%。其中儲能業(yè)務(wù)收入達178.03億元，同比增長127.78%，占總營收比重超40%，已成為公司最重要的增長動力。

億緯鋰能(300014.SZ)上半年總營收281.70億元，同比增長30.06%；凈利潤16.05億元，同比有所下滑。儲能電池業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收102.98億元，同比增長32.47%，出貨量達28.71GWh，產(chǎn)能利用率保持在87.51%的高位，反映市場需求旺盛。

欣旺達(300207.SZ)上半年營收269.85億元，同比增長12.82%；凈利潤8.56億元，同比增長3.88%。儲能系統(tǒng)業(yè)務(wù)增速顯著，實現(xiàn)營收10.04億元，同比增長68.85%，出貨量8.91GWh，同比大增133.25%。

中創(chuàng)新航(03931.HK)上半年營收164.19億元，同比增長31.68%；股東應(yīng)占溢利4.66億元，同比增長87.14%。公司在動力和儲能電池領(lǐng)域均保持全球前列地位，儲能配套多個大型項目，并在船舶、eVTOL等新興市場實現(xiàn)突破。

合康新能(300048.SZ)上半年營收44.97億元，同比增長163.06%；凈利潤7118.37萬元，同比大幅增長732.83%。其“能閃送”產(chǎn)品訂單轉(zhuǎn)化效果顯著，成功落地多個大型標桿項目。

蔚藍鋰芯(002245.SZ)上半年營收37.27億元，同比增長21.59%；凈利潤3.33億元，同比增長99.09%。鋰電池業(yè)務(wù)營收增長57.99%，毛利率提升13.51個百分點，競爭力持續(xù)增強。

科陸電子(002121.SZ)在美的集團入主后煥發(fā)新生，實現(xiàn)營業(yè)收入25.73億元，同比增長34.66%；歸母凈利潤1.90億元，同比激增579.14%。其中儲能業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入12.82億元，同比增長177.15%，占總營收的49.83%，首次超越智能電網(wǎng)業(yè)務(wù)。

上游材料與部分集成企業(yè)承壓

與下游系統(tǒng)集成和頭部電芯企業(yè)相比，上游材料企業(yè)和部分集成商則陷入了虧損困境。

天合光能(688599.SH)2025年中報表現(xiàn)不盡如人意，公司營業(yè)總收入310.56億元，同比下降27.72%，歸母凈利潤-29.18億元，同比下降654.47%。據(jù)財報顯示，這主要受光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)處于低位影響，本期光伏組件營業(yè)收入下降，系統(tǒng)產(chǎn)品本期銷量也有所下降。

盛新鋰能(002240.SZ)同樣虧損嚴重，2025年1-6月營業(yè)總收入為16.14億元，較去年同期下滑37.42%，凈利潤為-8.41億元，較去年同期下滑349.88%。公司銷售毛利率為-3.72%，反映出鋰材料價格大幅波動對企業(yè)經(jīng)營的沖擊。

南都電源(300068.SZ)2025年上半年實現(xiàn)凈利潤-2.32億元，其中電力儲能營業(yè)收入為9.47億元，下滑18.46%。雖然通信與數(shù)據(jù)中心儲能業(yè)務(wù)營業(yè)收入18.90億元，同比增長34.09%，但毛利率下滑10.21%，拖累了整體業(yè)績。

盛弘股份(300693.SZ)2025年上半年新能源電能變換設(shè)備業(yè)務(wù)(儲能類業(yè)務(wù))營業(yè)收入2.84億元，同比下降38.98%。公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.58億元，同比下降12.91%。

獨立儲能與工商業(yè)儲能爆發(fā)

從細分領(lǐng)域來看，獨立儲能和工商業(yè)儲能成為增長最快的板塊。

遠東股份(600869.SH)2025年上半年業(yè)績迎來拐點，實現(xiàn)營業(yè)收入129.76億元，同比增長14.38%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.44億元，同比大幅扭虧為盈。公司智能電池業(yè)務(wù)方面，上半年營業(yè)收入6.87億元，同比增長40.13%，凈利潤-1.92億元，但同比減虧1.53億元，簽訂合同16.88億元，同比增長121.18%。公司源網(wǎng)側(cè)、工商業(yè)、戶用等儲能項目持續(xù)落地，高容量圓柱電芯同比增長125.47%。

科力遠(600478.SH)2025年上半年凈利大增187%，公司相繼開發(fā)儲備河北、山東、內(nèi)蒙古、廣東等省份優(yōu)質(zhì)獨立儲能電站項目超過10GWh。預(yù)計三至四季度獨立儲能電站項目集中落地，全年開建和并網(wǎng)不低于4GWh。

瑞浦蘭鈞(00666.HK)報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入94.91億元，同比增長24.9%。其中，儲能電池出貨量達18.87GWh，同比大幅增長119.3%。歸屬于母公司股東的凈利潤為-0.65億元，同比大幅減虧85.3%。公司動力及儲能電池產(chǎn)品的毛利率由去年同期的3.9%增長至8.7%，顯示出規(guī)模效應(yīng)開始顯現(xiàn)。

工商業(yè)儲能市場也被看好。盛弘股份在半年報中指出，中國第二、第三產(chǎn)業(yè)用電量在近5年間持續(xù)上漲，以工商業(yè)為主的第二、第三產(chǎn)業(yè)需要加速低碳轉(zhuǎn)型，這將進一步推進工商業(yè)儲能市場在國內(nèi)的發(fā)展。

此外，布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)也間接受益于儲能需求。駱駝股份(601311.SH)2025年上半年營業(yè)收入79.95億元，同比上升6.22%；歸母凈利潤5.32億元，同比增長69.46%。公司圍繞"綠色鉛酸電池循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈"和"新能源鋰電池循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈"進行業(yè)務(wù)布局，盡管國內(nèi)市場需求小幅下滑，但海外市場增長有效對沖了國內(nèi)市場波動。汽車低壓鋰電池銷量保持高速增長，回收業(yè)務(wù)能力持續(xù)提升。

禾望電氣(603063.SH)2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入18.84億元，同比增長36.39%；歸母凈利潤2.43億元，同比增長56.79%。作為儲能變流器領(lǐng)域的重要企業(yè)，公司業(yè)績增長反映了儲能配套電氣設(shè)備市場的旺盛需求。

行業(yè)整合加速，海外市場成新增長點

隨著半年報的披露，儲能行業(yè)未來發(fā)展趨勢也愈發(fā)清晰。

行業(yè)整合將加速。頭部企業(yè)憑借技術(shù)、規(guī)模和品牌優(yōu)勢，市場份額將進一步擴大；而缺乏核心競爭力的企業(yè)將面臨被淘汰或整合的命運。天合光能的業(yè)績下滑也預(yù)示著光伏行業(yè)競爭加劇，可能進一步推動光伏企業(yè)與儲能企業(yè)的整合。

海外市場成為新增長點。陽光電源宣布籌劃發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)交所上市，以深化全球化戰(zhàn)略布局；科陸電子正計劃在印度尼西亞建設(shè)儲能生產(chǎn)基地，初期規(guī)劃產(chǎn)能3GWh，項目計劃2026年正式投產(chǎn)。

產(chǎn)能利用率成為關(guān)鍵指標。在產(chǎn)能過剩的背景下，如何保持較高的產(chǎn)能利用率將成為企業(yè)盈利的關(guān)鍵。億緯鋰能87.51%的產(chǎn)能利用率提供了良好范例。

技術(shù)創(chuàng)新仍是核心競爭力。從各家企業(yè)披露的研發(fā)投入和技術(shù)突破來看，大容量電芯、高集成度系統(tǒng)、智能運維等技術(shù)創(chuàng)新仍是企業(yè)競爭的關(guān)鍵。

隨著行業(yè)整合的加速和海外市場的拓展，儲能行業(yè)有望逐步走向更加成熟和健康的發(fā)展階段。未來，具有技術(shù)優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢和全球化布局能力的企業(yè)將更具競爭力。