據(jù)深交所近日消息，上市審核委員會將于7月14日審議雪祺電氣的首發(fā)事項(xiàng)。

從知名度來看，雪祺電氣遠(yuǎn)不如美的、海爾、美菱等傳統(tǒng)冰箱制造商，但由其研發(fā)生產(chǎn)的冰箱產(chǎn)品，卻早已滲入海內(nèi)外市場，作為ODM(原始設(shè)計(jì)制造商)，公司合作伙伴包涵美的、小米、美菱、云米、伊萊克斯、海信、太古、中糧等全球知名企業(yè)和家電品牌商，其產(chǎn)品更是被銷售至韓國、德國、美國等地。

據(jù)招股書披露，本次IPO，雪祺電氣擬募資5.9億元，主要用于年產(chǎn)100萬臺嵌入式冰箱等冰箱產(chǎn)品項(xiàng)目、冰箱零部件自制能力提升項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動資金，因此，加強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新，提升競爭力是公司主要目標(biāo)。

隱形冠軍浮出水面

而今，當(dāng)人們提及冰箱行業(yè)時(shí)，存量市場已是不爭的事實(shí)，“低增長”也演變?yōu)樾鲁B(tài)。但倒退至2011年，卻與今日情景大相徑庭，那一時(shí)期也被稱為“需求普及期”，家電下鄉(xiāng)、以舊換新等政策，掀起冰箱行業(yè)的消費(fèi)新高潮，雪祺電氣就是在這一背景下成立。

自成立以來，雪祺電氣即專注于 ODM 生產(chǎn)模式、自主采購模式及直銷模式，目前，公司主要從事冰箱和商用展示柜的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)。依托自主開發(fā)的多項(xiàng)核心技術(shù)，公司積極開拓業(yè)務(wù)領(lǐng)域，如今已形成產(chǎn)能超過 100 萬臺的三條高自動化生產(chǎn)線。公司產(chǎn)品出貨量在我國冰箱ODM 市場及細(xì)分400L 以上大容積冰箱市場均位列第一，是該領(lǐng)域的隱形冠軍。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020~2022年，雪祺電氣分別實(shí)現(xiàn)營收16.14億元、20.72億元、19.27億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為417.15萬元、8180.2萬元、1億元，除2020年受疫情等因素影響，公司業(yè)績出現(xiàn)下滑外，近兩年，公司的營業(yè)收入和經(jīng)營業(yè)績較為穩(wěn)定，并呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

目前，冰箱、商用展示柜及其他品類，共同構(gòu)成了雪祺電氣主營業(yè)務(wù)收入，其中冰箱業(yè)務(wù)是公司主要營收來源，數(shù)據(jù)顯示，2020~2022年，公司冰箱收入分別為15.4億元、18.62億元、16.91億元，分別占總營收的96.11%、90.93%、88.82%。

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數(shù)據(jù)來源：雪祺電氣招股書

時(shí)代在進(jìn)步，冰箱行業(yè)亦隨之升級變革，近年來，冰箱消費(fèi)群體逐漸呈年輕化趨勢，從消費(fèi)需求來看，這類消費(fèi)群體更加注重品質(zhì)、設(shè)計(jì)感和美觀度，因此，嵌入式冰箱憑借較高美觀度和協(xié)調(diào)性，贏得許多消費(fèi)者的青睞，同時(shí)，嵌入式冰箱還演變成未來發(fā)展趨勢。

為順應(yīng)市場發(fā)展，近年來，雪祺電氣也持續(xù)研發(fā)并推出嵌入式冰箱新產(chǎn)品，如，由公司研發(fā)的嵌入式-純平嵌系列，是采用了嵌入式設(shè)計(jì)概念，產(chǎn)品深度貼合櫥柜尺寸，實(shí)現(xiàn)純平嵌入，依靠底部高效散熱系統(tǒng)等，具備優(yōu)異的產(chǎn)品性能。同時(shí)，本次IPO募資，公司就致力用于年產(chǎn)100萬臺嵌入式冰箱等冰箱產(chǎn)品項(xiàng)目。

據(jù)雪祺電氣表示，當(dāng)前公司現(xiàn)有產(chǎn)能利用率接已近飽和，雖然公司通過優(yōu)化生產(chǎn)工藝、改善工作流程、對產(chǎn)線設(shè)備進(jìn)行技改等方式一定程度上緩解了產(chǎn)能瓶頸，但面對日益增長的市場需求，相關(guān)措施無法從根本上解決產(chǎn)能不足的問題，公司需要擴(kuò)充產(chǎn)能以保證公司的快速發(fā)展。

對此，家電行業(yè)相關(guān)人士向中國家電網(wǎng)記者表示，雪祺電氣發(fā)展嵌入式冰箱是一個(gè)戰(zhàn)略選擇，隨著人們對家居裝飾和空間利用的追求越來越高，嵌入式冰箱作為一種有利于節(jié)省空間并且美觀的產(chǎn)品，具有一定的市場潛力。雪祺電氣通過大力發(fā)展嵌入式冰箱，可以尋求新的增長點(diǎn)，并與不同市場細(xì)分進(jìn)行有效對接。

有望借助IPO提升核心競爭力

針對雪祺電氣發(fā)展現(xiàn)狀，以上行業(yè)人士認(rèn)為，作為冰箱的ODM企業(yè)，雪祺電氣的最大優(yōu)勢在于技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)管理和成本優(yōu)勢等方面。然而，代工模式也給公司經(jīng)營帶來了一定的風(fēng)險(xiǎn)，例如對訂單穩(wěn)定性依賴、品牌知名度不足等。要克服劣勢，雪祺電氣需要通過提升自身研發(fā)能力，提升交付能力，尋找更多合作機(jī)會并擴(kuò)大產(chǎn)品的銷售渠道等。

另據(jù)招股書顯示，除產(chǎn)能瓶頸外，融資渠道單一、人才儲備不足也是雪祺電氣的競爭劣勢。

對此，雪祺電氣也表示，當(dāng)前，公司主要以債權(quán)融資為主，伴隨業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，單一渠道的融資渠道無法滿足公司資金需求，也制約了公司未來的發(fā)展。因此IPO作為拓寬股融渠道，能夠緩解公司資金不足的困境，提升公司競爭實(shí)力。

作為一家專注ODM生產(chǎn)制造商，雪祺電氣能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績快速增長，離不開與客戶建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，近三年，公司前三大客戶分別是美的、美菱、云米，近兩年來，公司前五大客戶還包括太古集團(tuán)與中糧集團(tuán)。此外，近三年，公司前五大客戶營收總計(jì)分別為12.85億元、14.92億元、13.27億元，分別占總營收的79.63%、72.02%、68.85%。

以上行業(yè)人士表示，較高的客戶集中度，進(jìn)一步促使雪祺電氣需加強(qiáng)與客戶的溝通與合作，不過公司還需要降低對單一客戶的依賴，從而提高產(chǎn)品附加值和服務(wù)能力，以及提升企業(yè)的整體競爭力。

數(shù)據(jù)來源：雪祺電氣招股書

針對雪祺電氣發(fā)展前景，家電行業(yè)觀察人士劉步塵坦言，雪祺電氣做冰箱，可以參照另一類似的企業(yè)：奧馬電器，這家企業(yè)亦是一家專注于冰箱ODM的企業(yè)。奧馬電器創(chuàng)立于2002年，目前已走過快速發(fā)展期進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)，其產(chǎn)品大多是代工出口，自主品牌產(chǎn)品占比偏低，雪祺由于進(jìn)入市場較晚，知名度較低，相對于奧馬電器來說，被市場接受的難度會更大一些。

同時(shí)，劉步塵也表示，資本市場上，冰箱代工普遍被認(rèn)為是低利潤、低附加值的產(chǎn)業(yè)，投資價(jià)值也不是非常大。不過作為代工企業(yè)，雪祺電氣積累了較多客戶優(yōu)勢，但若雪祺電氣一旦開始經(jīng)營自主品牌，就會與客戶形成競爭關(guān)系，公司代工業(yè)務(wù)也將受到影響。

在2023中國冰箱行業(yè)高峰論壇上，奧維云網(wǎng)副總裁何金明總結(jié)到，“強(qiáng)預(yù)期，弱現(xiàn)實(shí)”是2023年上半年來，冰箱行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀。如今，存量市場下，制造商們?nèi)匀幻媾R巨大的壓力與挑戰(zhàn)，嵌入式冰箱作為未來發(fā)展趨勢，也成為各大企業(yè)爭相布局的賽道。家電行業(yè)相關(guān)人士認(rèn)為，于雪祺電氣而言，若能成功上市，有望改善公司資金流動性，提升自身研發(fā)能力，并通過擴(kuò)產(chǎn)鞏固成本優(yōu)勢，整體提升交付能力。