在取締虛擬貨幣交易所的消息流傳一周后，監(jiān)管的靴子終于落地。15日，北京下發(fā)《北京地區(qū)虛擬貨幣交易場(chǎng)所清理整治工作要求》，要求各虛擬貨幣交易所于9月20日18時(shí)前制定清退方案，并于15日24時(shí)前發(fā)布公告，明確停止虛擬貨幣交易的最終時(shí)間，并立即宣布停止新用戶注冊(cè)。

至此，虛擬貨幣在國(guó)內(nèi)也被納入金融強(qiáng)監(jiān)管框架，交易所的取締會(huì)極大地提高投資虛擬貨幣的門(mén)檻。不難預(yù)見(jiàn)，未來(lái)一段時(shí)間，虛擬貨幣投資在國(guó)內(nèi)將陷入低潮期。至于何時(shí)回潮，要看監(jiān)管的態(tài)度，而監(jiān)管態(tài)度的轉(zhuǎn)變則主要基于兩點(diǎn)，一是監(jiān)管手段的進(jìn)步，即能否真正監(jiān)控虛擬貨幣的資金流向；二是虛擬貨幣在國(guó)際上的發(fā)展勢(shì)頭，接受的國(guó)家越多，我國(guó)重新放開(kāi)的可能性也就越大。

當(dāng)然，這就是后話了。接下來(lái)進(jìn)行一個(gè)簡(jiǎn)單復(fù)盤(pán)，還是從ICO聊起。

9月4號(hào)，人民銀行等七部委發(fā)布《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》，將ICO界定為“未經(jīng)批準(zhǔn)非法公開(kāi)融資的行為，涉嫌非法發(fā)售代幣票券、非法發(fā)行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動(dòng)”。至此，已呈癲狂之態(tài)的ICO戛然而止，落下了帷幕。

ICO的主要風(fēng)險(xiǎn)在于涉嫌非法公開(kāi)集資，其根本的問(wèn)題在于隨著ICO代幣價(jià)格的暴漲，吸引大批投機(jī)性群體參與其中。背后的區(qū)塊鏈項(xiàng)目多為虛構(gòu)或不靠譜，使得ICO最終從助力初創(chuàng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)改變市場(chǎng)理想的融資工具，變成了騙子們?nèi)﹀X(qián)和非法集資的手段。

與ICO集中于一級(jí)市場(chǎng)（發(fā)行階段）不同，虛擬貨幣的問(wèn)題產(chǎn)生于二級(jí)市場(chǎng)流轉(zhuǎn)過(guò)程中，二者的問(wèn)題截然不同。所以，ICO新政之后，比特幣等虛擬貨幣在短暫下跌后，重回高位。

虛擬貨幣的問(wèn)題根源于其兩大屬性，一是投資品屬性，二是支付工具屬性。前者的問(wèn)題在于價(jià)格波動(dòng)大，部分品種甚至存在市場(chǎng)操縱等問(wèn)題，屬于典型的高風(fēng)險(xiǎn)投資；后者的問(wèn)題在于為洗錢(qián)、犯罪融資、規(guī)避外匯管制等提供渠道，且目前缺乏有效的監(jiān)測(cè)手段。

這兩類問(wèn)題其實(shí)一直存在，只是近期虛擬貨幣市場(chǎng)的火爆使得其影響開(kāi)始擴(kuò)大，潛在風(fēng)險(xiǎn)與問(wèn)題也同步放大。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)整體進(jìn)入金融強(qiáng)監(jiān)管環(huán)境，便埋下了此次強(qiáng)監(jiān)管的種子。而ICO的詐騙工具化和規(guī)模的爆發(fā)式增長(zhǎng)則某種程度上成為了導(dǎo)火索，引發(fā)了整個(gè)虛擬貨幣市場(chǎng)的強(qiáng)監(jiān)管來(lái)臨。

不過(guò)，實(shí)話來(lái)說(shuō)，虛擬貨幣去中心化、國(guó)際化等特征決定了很難被單一國(guó)家所封殺，且從當(dāng)前的趨勢(shì)來(lái)看，其投資品屬性正得到越來(lái)越多國(guó)家的認(rèn)可。因此，不能就此判斷虛擬貨幣的發(fā)展步入實(shí)質(zhì)性的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，真正決定比特幣等虛擬貨幣發(fā)展前景的還在于其生態(tài)圈自身，如比特幣最大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于兩個(gè)月后的擴(kuò)容分叉風(fēng)險(xiǎn)，而以太幣的價(jià)值很大程度上仍取決于以太坊自身的發(fā)展等。

當(dāng)然，從短期來(lái)看，嚴(yán)監(jiān)管的來(lái)臨有助于去除虛擬貨幣領(lǐng)域的投機(jī)泡沫，加速數(shù)百種虛擬貨幣的兩極分化，一段時(shí)間后，少數(shù)有著堅(jiān)實(shí)的區(qū)塊鏈生態(tài)基礎(chǔ)的虛擬貨幣依舊會(huì)有持續(xù)的發(fā)展空間，而絕大多數(shù)虛擬貨幣市值會(huì)日益萎縮。虛擬貨幣市場(chǎng)自身的分化也許會(huì)為其重新回到國(guó)內(nèi)主流市場(chǎng)埋下種子，誰(shuí)說(shuō)得好呢？

而對(duì)于區(qū)塊鏈的發(fā)展，短期來(lái)看是不受影響的。在公有鏈領(lǐng)域，區(qū)塊鏈與虛擬貨幣的關(guān)系類似于實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融，很難分開(kāi)，前者是后者的基礎(chǔ)，后者是前者的潤(rùn)滑劑；在聯(lián)盟鏈和私有鏈領(lǐng)域，區(qū)塊鏈技術(shù)和虛擬貨幣是可以分開(kāi)的。

從當(dāng)前各國(guó)的區(qū)塊鏈實(shí)踐來(lái)看，重點(diǎn)在聯(lián)盟鏈領(lǐng)域進(jìn)行布局，2015年以來(lái)，具備資金實(shí)力和豐富應(yīng)用場(chǎng)景的主流金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)巨頭逐步接管了區(qū)塊鏈的商用化，區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)機(jī)構(gòu)則逐步走上了ICO融資的道路，區(qū)塊鏈與虛擬貨幣便開(kāi)始逐步變成兩個(gè)相對(duì)獨(dú)立的圈子。

因此，對(duì)虛擬貨幣的管制不會(huì)影響到現(xiàn)階段區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展。相反，在國(guó)內(nèi)，區(qū)塊鏈的商用化落地得到了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的大力支持，各大金融機(jī)構(gòu)也在積極探索推動(dòng)，依舊有望引領(lǐng)世界潮流。

在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，虛擬貨幣與區(qū)塊鏈在國(guó)內(nèi)的發(fā)展或進(jìn)入冰火兩重天，相背而行、漸行漸遠(yuǎn)。

作者：薛洪言，蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融中心主任   微信公眾號(hào)：洪言微語(yǔ)

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