全球能源轉(zhuǎn)型浪潮中，儲(chǔ)能賽道熱度不減，行業(yè)內(nèi)企業(yè)業(yè)績(jī)卻已呈現(xiàn)明顯分化。

最新披露的儲(chǔ)能行業(yè)三季報(bào)顯示，頭部企業(yè)延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)成為驅(qū)動(dòng)其發(fā)展的核心引擎。與之相對(duì)，部分企業(yè)仍受困于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與結(jié)構(gòu)調(diào)整，業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損。

整體業(yè)績(jī)回暖，頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)凸顯

從已發(fā)布的三季報(bào)來(lái)看，儲(chǔ)能行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)的馬太效應(yīng)愈發(fā)凸顯。

寧德時(shí)代作為行業(yè)龍頭，前三季度歸母凈利潤(rùn)490.34億元，同比增長(zhǎng)36.20%。其中，第三季度凈利潤(rùn)185.49億元，同比增長(zhǎng)41.21%，環(huán)比增長(zhǎng)12.26%。值得關(guān)注的是，其第三季度歸母凈利率達(dá)17.8%，創(chuàng)歷史新高。

陽(yáng)光電源同樣交出了一份超預(yù)期的成績(jī)單，前三季度凈利潤(rùn)118.81億元，同比增長(zhǎng)56.34%。公司的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)已超越光伏逆變器，成為第一大收入來(lái)源。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，陽(yáng)光電源儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量29GWh，同比增長(zhǎng)70%。

國(guó)軒高科前三季度凈利潤(rùn)同比激增514.35%，核心驅(qū)動(dòng)力除了儲(chǔ)能業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大外，早期持有的奇瑞汽車股份因港股上市帶來(lái)的公允價(jià)值變動(dòng)成為關(guān)鍵推手，單三季度凈利潤(rùn)21.67億元中包含大量非經(jīng)常性收益。

中創(chuàng)新航作為后起之秀，憑借在動(dòng)力電池與儲(chǔ)能電池的協(xié)同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)前三季度營(yíng)收49.9%、歸母凈利潤(rùn)223.43%的高速增長(zhǎng)。

合康新能前三季度營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比分別大增98.61%、584.40%，增速穩(wěn)居行業(yè)前列。亮眼業(yè)績(jī)的核心驅(qū)動(dòng)在于多元業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)力：高壓變頻業(yè)務(wù)成功斬獲多項(xiàng)核電訂單，光熱儲(chǔ)能項(xiàng)目順利落地并釋放效益，光伏EPC平臺(tái)轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)，同時(shí)海外戶儲(chǔ)業(yè)務(wù)訂單量持續(xù)攀升。

盈利表現(xiàn)分化，部分企業(yè)陷入虧損

盡管行業(yè)整體向好，但企業(yè)間的盈利表現(xiàn)卻呈現(xiàn)天壤之別，部分儲(chǔ)能企業(yè)陷入了虧損境地。

南都電源的三季報(bào)堪稱“轉(zhuǎn)型陣痛”的典型，盡管89億元在手訂單(含55億元大儲(chǔ)訂單)展現(xiàn)出儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的潛力，但“棄鉛轉(zhuǎn)鋰”過(guò)程中，再生鉛業(yè)務(wù)主動(dòng)減產(chǎn)導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收同比下降24.8%，且該板塊持續(xù)虧損，疊加79.01%的高資產(chǎn)負(fù)債率(超出行業(yè)安全線9個(gè)百分點(diǎn))，使得前三季度仍虧損2.2億元。

盛新鋰能2025年三季報(bào)顯示業(yè)績(jī)持續(xù)承壓，前三季度營(yíng)收同比降11.53%，凈虧損7.52億元，同比擴(kuò)大62.96%。公司已連續(xù)三年業(yè)績(jī)下滑。

天合光能則遭遇更為嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)困境，前三季度凈虧損42.01億元，營(yíng)收同比下滑20.87%，反映出其在光伏與儲(chǔ)能協(xié)同發(fā)展中，尚未找到有效的盈利平衡點(diǎn)。

競(jìng)爭(zhēng)維度升級(jí)，分化格局成為常態(tài)

三季報(bào)透露出的行業(yè)信號(hào)顯示，儲(chǔ)能行業(yè)已告別“普漲時(shí)代”，進(jìn)入“良幣驅(qū)逐劣幣”的分化期。政策層面，國(guó)家能源局發(fā)布《新型儲(chǔ)能規(guī)模化建設(shè)專項(xiàng)行動(dòng)方案(2025—2027年)》，明確2027年180GW以上的裝機(jī)目標(biāo)，推動(dòng)行業(yè)持續(xù)擴(kuò)容的同時(shí)，也對(duì)企業(yè)的技術(shù)實(shí)力與場(chǎng)景適配能力提出更高要求。

市場(chǎng)層面，海外訂單與細(xì)分場(chǎng)景成為新的增長(zhǎng)極。寧德時(shí)代德國(guó)工廠于2024年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)并持續(xù)盈利，匈牙利工廠一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年底建成并完成安裝調(diào)試，印尼電池產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目預(yù)計(jì)2026年上半年投產(chǎn)。陽(yáng)光電源的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)海外占比顯著提升，從去年同期的63%攀升到83%，海外占比提升被公司視為“儲(chǔ)能毛利率保持穩(wěn)定的主要原因”?？脐戨娮?025年前三季度海外儲(chǔ)能訂單陸續(xù)交付，直接推動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)23.42%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)251.10%。

對(duì)于企業(yè)而言，未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)將集中在三個(gè)維度：一是技術(shù)迭代能力，固態(tài)電池、長(zhǎng)循環(huán)壽命電池等技術(shù)的突破將決定企業(yè)的行業(yè)地位；二是場(chǎng)景解決方案能力，從單一電池供應(yīng)商向“儲(chǔ)能+光伏+風(fēng)電”一體化服務(wù)商轉(zhuǎn)型成為趨勢(shì)；三是風(fēng)險(xiǎn)管控能力，高負(fù)債企業(yè)加快降杠桿，依賴非經(jīng)常性損益的企業(yè)則需夯實(shí)主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力。

總體來(lái)看，2025年三季度的儲(chǔ)能行業(yè)，政策東風(fēng)與市場(chǎng)需求形成共振，推動(dòng)行業(yè)總量高增；而企業(yè)間的能力差異則導(dǎo)致盈利分化加劇。隨著行業(yè)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，具備核心技術(shù)、健康現(xiàn)金流與清晰業(yè)務(wù)布局的企業(yè)將持續(xù)領(lǐng)跑，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。