[釘科技觀察] 2021年,廚電頭部企業(yè)老板電器可謂喜憂參半。喜的方面是,營收首次破100億元,收入規(guī)模上迎來里程碑式的突破;憂的方面是,公司增收不增利,歸屬凈利潤出現(xiàn)了接近20%的下滑,這也是老板電器自2010年上市以來首次出現(xiàn)年度凈利潤下降。
當然,老板電器也解釋了利潤下滑的原因,主要是受到部分精裝修業(yè)務(wù)客戶的影響,對部分財務(wù)狀況困難的精裝修業(yè)務(wù)客戶單項計提壞賬準備,計提金額合計7.78億元。
數(shù)據(jù)來源:Wind,圖/開源證券研究所
在《釘科技》看來,老板電器利潤的下滑,還并不是最大的隱憂,畢竟事出有因,屬于偶發(fā)因素。如果從中長期來看,對老板電器影響比較大的,《釘科技》認為有兩大因素:
其一,新興品類尚不能挑大梁。
從2021年財報來看,老板電器營收中最大的部分依然是煙機和灶具,2021年收入分別為48.8億元、24.4億元,二者合計達到73.2億元,占總營收比重為72%。
從新興品類來看,蒸烤一體機、洗碗機、集成灶三個代表性新興產(chǎn)品的營收分別為6.74億元、4.51億元、3.26億元,三者合計營收為14.51億元,占總營收比重為14%。除了煙機、灶具之外的其他產(chǎn)品,在總營收中占比最高還不到7%。
由此可以看到,老板電器還是一家非常依賴傳統(tǒng)廚電產(chǎn)品的企業(yè),新興品類營收占比還不高。但挑戰(zhàn)在于,無論是煙機還是灶具,整體市場都在下行。
奧維云網(wǎng)(AVC)推總數(shù)據(jù)顯示,2022年一季度,中國傳統(tǒng)廚電(煙、灶、消)規(guī)模96.2億元,同比下滑7.0%。其中油煙機54.1億元,同比下滑6.6%,燃氣灶33.8億元,同比下滑4.6%,消毒柜8.2億元,同比下滑17.6%。
所以,對于老板電器來說,新興品類占比不高,是一個發(fā)展的隱憂。
其二,盈利能力整體在下滑。
這里說的盈利能力,不是指利潤規(guī)模,而是指毛利率水平。從2021年的財報來看,公司整體毛利率為52.35%,同比下降了3.81%。另外,老板電器無論是主營產(chǎn)品毛利率,還是代銷、工程渠道的毛利率,都在下滑。
具體來看,老板電器2021年家電廚衛(wèi)產(chǎn)品毛利率52.35%,同比下滑3.81%。其中,吸油煙機毛利率53.65%,同比下滑5.94%。燃氣灶毛利率57.00%,同比下滑2.14%。
從銷售渠道來看,直營營收46.47億元,毛利率67.39%,同比增長5.13%。代銷營收30.70億元,毛利率48.01%,同比下滑6.65%。工程渠道營收19.76億元,毛利率46.83%,同比下滑3.29%。
毛利率下滑,不管是受原材料價格上漲的因素影響,還是受競爭、渠道調(diào)整等因素影響,對于老板電器來說都不是什么好消息,畢竟在資本市場,毛利率是一個比較被看重的財務(wù)指標。
總之,老板電器在跨過100億元營收大關(guān)后,需要進一步重視產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,以及提升公司的盈利能力,接下來老板電器能不能增強發(fā)展后勁和提升盈利能力,不妨拭目以待。(釘科技原創(chuàng),轉(zhuǎn)載務(wù)必注明來源:釘科技網(wǎng))
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